在中国的白酒市场，四川白酒占据了“半壁江山”，素来有“川酒甲天下”的美誉。其中，包括五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、剑南春、郎酒、舍得酒业（600702）、水井坊（600779）在内的川酒“六朵金花”，最能代表川酒的发展实力。

抱团与竞合，一直是川酒“六朵金花”的整体策略，但发展至今，各个品牌的实力早已拉开差距。从2022年的业绩表现来看，川酒“六朵金花”交出了亮眼的成绩单，上市公司业绩普遍增长，但增速下滑者有之，业绩掉队者亦有之。进入2023年，这样的分化趋势愈加明显。

上市公司业绩普增

(资料图片仅供参考)

郎酒步入200亿阵营，剑南春业绩成谜

“川酒甲天下”的说法由来已久，独特的酿造环境、丰富的名酒品牌资源和强大的原酒输出能力，让川酒成为中国白酒产业版图中重要的一环。

此前，在2023“川酒全国行”活动中，四川省人大常委会原副主任、省国资委原党委书记，四川中国白酒金三角酒业协会理事长王少雄曾表示，2022年，四川全省白酒产量超340万千升，同比2012年增长约17%；营收较2012年实现倍增，利润同比2012年增长150%以上；全省白酒产业产量、营收占全国的一半。

其中，川酒“六朵金花”是“扛大旗”的存在。从近期各家企业公布的年报数据来看，2022年，川酒“六朵金花”的业绩均有不同程度的增长。其中，五粮液2022年营收跨过700亿元大关，营收净利双位数增长；泸州老窖归母净利润首次突破100亿元，位列行业第三；舍得酒业的营收也突破60亿元，营收净利增速均超过20%；水井坊2022年营收基本与去年持平，净利润微增。

据统计，在19家白酒上市公司中，川酒上市公司2022年的营收占比为43.72%。

除四家上市公司外，川酒“六朵金花”还包括郎酒及剑南春。

2022年12月30日，郎酒股份对外公开称，2022年取得较好成绩，圆满完成全年营销目标，站上年销售200亿元台阶。也就是说，在2021年150亿营收的基础上，2022年郎酒营收又增加了50亿元。

另一家企业剑南春的业绩则有不同的说法。中国酒业协会数据显示，2022年迈过200亿元销售大关的白酒企业共有8家，分别是贵州茅台（600519）、五粮液、洋河酒业、泸州老窖、剑南春、汾酒、习酒、郎酒，意味着剑南春营收已经跨过200亿元大关；但德阳市工商联公布的数据却显示，剑南春集团2022年实现营收154.2亿元。

“六朵金花”排位生变

水井坊开始掉队

进入2023年，川酒“六朵金花”的分化趋势更加明显。

从一季度业绩来看，五粮液虽仍独占鳌头，但增速已远不及泸州老窖。五粮液2023年一季度实现营收311.39亿元，同比增长13.03%，实现净利润125.42亿元，同比增长15.89%。而泸州老窖一季度营收为76.10亿元，同比增长20.57%；归母净利润为37.13亿元，同比增长29.10%。

相比之下，川酒“六朵金花”中，舍得酒业与水井坊一季度的业绩增速明显失速——舍得酒业的营收净利均增长7%左右，水井坊一季度的营收和净利更是分别下降39.69%、56.02%。

不仅如此，川酒“六朵金花”的排位也发生了变化。尽管郎酒与剑南春没有披露完整的业绩数据，但整体而言，五粮液与泸州老窖位列前二、郎酒与剑南春进入前四已经没有悬念，而舍得酒业与水井坊的差距已经逐渐拉开。

2021年，舍得酒业的营收为46.67亿元，高于水井坊同期的46.32亿元，这也意味着，舍得酒业的营收在2017年被水井坊超越后，重新追回领先优势；但2021年水井坊的净利润为16.69亿元，仍高于舍得酒业。

2022年，舍得酒业的营收净利分别为60.56亿元、16.9亿元，水井坊的营收净利分别为46.73亿元、12.16亿元，此时舍得酒业的营收净利已经全面超过水井坊。进入2023年，舍得酒业的领先优势进一步扩大。

业绩博弈背后，两家企业近几年的发展战略及侧重点也有所不同。

2020年底，复星集团接手舍得酒业，从组织架构、渠道、品牌等多方面对后者进行升级改革，舍得酒业的经营管理也开始步入正轨。比如渠道方面，在复星系入驻后，舍得酒业开启精细化运营，除了传统的经销商模式，还加入KOL及直销模式。2021年一季度，舍得酒业的电商销售收入9975.15万，同比增长达225.44%；此外，经销商数量达1941家，较2020年末增加了180家。可以说，在复星入主后，舍得酒业开始步入稳健增长赛道。

相比之下，水井坊在被帝亚吉欧收购后，不仅未出现大的突破，近年来还面临业绩波动、管理层变换、高端化进展不顺等发展难题。

以管理层的频繁变动为例，2010年以来，水井坊先后经历了柯思明、大米、范祥福、危永标和朱镇豪五位总经理。今年2月份，水井坊发布公告称，朱镇豪因个人身体健康原因，决定自2023年2月25日起辞去其担任的公司董事、副董事长、总经理等职务，目前暂由Mark Anthony Edwards（艾恩华）代为行使总经理职责。

此外，近年来水井坊明确将高端化转型作为公司的重要发展战略。为支撑高端产品的市场开拓，水井坊投入重金营销。此前，朱镇豪在经销商大会上曾表示，公司将把总营销费用的50%，投放到典藏及以上价位段产品的营销推广。

财报数据显示，2022年水井坊的销售费用为12.79亿元，占营收的比例超过1/4。但重金之下其高端化转型之路并不顺畅。2022年报显示，水井坊的高档酒产品营收不增反降，同比下降-0.36%。

多家企业推新品抢先布局

五粮液单季销售费用就花了21亿

经历疫情三年的消费降温，2023年的酒水市场动向备受关注。中信证券研报指出，2023年一季度，消费场景不再受到限制，春节迎来返乡潮，酒企、渠道、消费者信心提振，白酒动销回升，渠道去库存进程加快，市场景气度明显回升。

因此，各家酒企也纷纷在一季度加大市场投入。据南都湾财社记者统计，除了水井坊以外，川酒“六朵金花”的其他三家上市公司在今年一季度的销售费用均出现增长。

其中，五粮液2023年一季度的销售费用为21.12亿元，上年同期为20.33亿元，同比增加了0.79亿元；泸州老窖一季度的销售费用为6.91亿元，比上年同期增加0.18亿元；舍得酒业一季度的销售费用为3.89亿元，比上年同期增加0.41亿元。

可见，川酒“六朵金花”开年即冲刺，力图在消费回暖的2023年抢占先机。此外，包括五粮液、泸州老窖、剑南春在内的酒企还在一季度推出新品完善产品矩阵。

今年2月，五粮液宣布对旗下系列酒产品尖庄进行升级，推出单品“尖庄·荣光”，定位高线光瓶酒；泸州老窖则在3月份发布了中式果酿酒“国仙”品牌；剑南春也在2月份推出了战略级核心新品——剑南春老酒，卡位800元次高端价格带。

对于2023年的白酒消费市场，东兴证券在近期的一份白酒研究报告中提到：“我们认为现阶段市场对宏观经济和需求复苏还未走出博弈阶段，需要结合渠道库存和批价表现进一步确认行业的复苏。但是从全年角度来看，判断今年白酒行业的股价将呈前低后高的趋势，上半年主要去消化不利的因素（库存高、需求弱），下半年经济的回暖会带动需求整体复苏。”